জর্জ সেরাফিম এবং অ্যারন ইউন
স্টক মূল্য শুধুমাত্র অর্থনৈতিকভাবে শারীরিক পরিবেশগত, সামাজিক, এবং গভর্নেন্স (ESG) সংবাদে প্রতিক্রিয়া দেখায়, এবং প্রতিক্রিয়াটি বড় হয় যখন খবরটি ইতিবাচক হয়, আরও বেশি মিডিয়া কভারেজ পায় এবং সামাজিক মূলধনের সমস্যাগুলির সাথে সম্পর্কিত। , আমাদের গবেষণায় পাওয়া গেছে। এটি আরও দেখা গেছে যে ইএসজি বিনিয়োগকারীরা আর্থিক কারণে চালিত হয়, অ-অর্থনৈতিক কারণগুলির উপর ভিত্তি করে, যখন কোনও কোম্পানির মৌলিক বিষয়গুলিকে প্রভাবিত করার সম্ভাবনা ছিল তখন তারা কীভাবে প্রতিক্রিয়া জানায় তার উপর ভিত্তি করে।
প্রতিদিন, শত শত কোম্পানির জন্য ESG-সংক্রান্ত খবর পাওয়া যেতে পারে এবং মিডিয়া, বিশ্লেষক, নিয়ন্ত্রক এবং অন্যান্য স্টেকহোল্ডারদের হিসাবে তথ্য প্রকাশ ও প্রচার করা যেতে পারে। এই কাগজে, আমরা একটি অনন্য ডেটাসেট ব্যবহার করি যা হাজার হাজার কোম্পানি জুড়ে দৈনিক ESG খবর ট্র্যাক করে একটি ESG নিউজ সেন্টিমেন্ট স্কোর তৈরি করে এবং বিভিন্ন ESG-সম্পর্কিত তথ্য প্রকাশে বিনিয়োগকারীরা কীভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায় তা পরীক্ষা করে।
অতীত গবেষণা
পূর্ববর্তী অধ্যয়ন যা ESG সংবাদে বাজারের প্রতিক্রিয়া পরীক্ষা করে (উদাহরণস্বরূপ, ক্রুগার (2015) এবং ক্যাপেল-ব্লানকার্ড এবং পেটিট (2019)) উপসংহারে পৌঁছেছে যে বাজার ইতিবাচক এবং নেতিবাচক ESG সংবাদ উভয়ের প্রতিই নেতিবাচক প্রতিক্রিয়া দেখায়। নির্দিষ্ট ESG সংবাদে বাজার কীভাবে প্রতিক্রিয়া জানাবে সে সম্পর্কে আমরা অনেক কিছু জানি না এবং এটি আগে থেকে পরিষ্কার নয় যে কোনও পূর্ব প্রমাণ এখন সাধারণ হবে কিনা। এর কারণ হল পূর্ববর্তী গবেষণা সময়কালে ছোট নমুনা বিশ্লেষণ পরিচালনা করেছে যখন পুঁজিবাজার একটি এজেন্সি-কস্ট লেন্সের মাধ্যমে ESG সমস্যাগুলি খারিজ করে দেয় (Cheng et al. 2013 ?? আমি কাগজে খুঁজে পাচ্ছি না??, (চেং, হং এবং শু উদ্ধৃতি 2016 এটার পরিবর্তে?), ionou এবং seraphim 2015, তদ্ব্যতীত, পূর্ববর্তী গবেষণা ইএসজি বিষয়গুলিতে সংবাদ আলাদা করেনি যা একটি প্রদত্ত শিল্পের জন্য গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। এখন একটি ক্রমবর্ধমান কেনাকাটা হচ্ছে যে ESG ইস্যুগুলি দৃঢ় সংস্থানগুলি ব্যবহার করে এবং তাই শেয়ারহোল্ডারদের মূল্যের সাথে সম্পর্কিত হওয়া উচিত (খান, সেরাফিম এবং ইউন 2016)।
আমাদের গবেষণা
আমরা তদন্ত করি যে বিনিয়োগকারীরা বিভিন্ন ধরণের ESG সংবাদের প্রতি প্রতিক্রিয়া দেখায় কি না এবং কীভাবে সাম্প্রতিক নমুনাগুলি ব্যবহার করে যা পূর্ববর্তী গবেষণায় ব্যবহৃত নমুনাগুলির চেয়ে বড়। আমরা সাসটেইনেবিলিটি অ্যাকাউন্টিং স্ট্যান্ডার্ডস বোর্ড (SASB) থেকে বস্তুগত শ্রেণীবিভাগ ব্যবহার করে আমাদের নমুনা আলাদা করি। আমাদের মোট নমুনায় 3,109টি কোম্পানির জন্য 109,014টি অনন্য দৃঢ়-দিবস পর্যবেক্ষণ অন্তর্ভুক্ত রয়েছে যা জানুয়ারী 2010 এবং জুন 2018 এর মধ্যে ESG সংবাদ সহ।
ফ্যাক্টসেট TruValue Labs (TVL) প্রতিদিন হাজার হাজার কোম্পানি জুড়ে ESG-সম্পর্কিত তথ্য ট্র্যাক করে, বিভিন্ন উৎস থেকে পাওয়া খবরকে ইতিবাচক বা নেতিবাচক শ্রেণীবদ্ধ করে, এবং একটি দৃঢ় দিনের জন্য খবর কতটা ইতিবাচক বা নেতিবাচক তার অন্তর্দৃষ্টি দেয়। প্রদান খবর আর্থিকভাবে উপাদান. TVL বিভিন্ন উৎস থেকে তার ডেটা পায় – বিশ্লেষক, মিডিয়া, অ্যাডভোকেসি গ্রুপ এবং সরকারী নিয়ন্ত্রকদের রিপোর্ট সহ – এবং এর ব্যবস্থাগুলি পরীক্ষিত, সম্মানিত এবং নির্ভরযোগ্য সংবাদ উত্সগুলিতে ফোকাস করে যা বিনিয়োগকারীদের জন্য নতুন অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করে। তথ্য এবং অন্তর্দৃষ্টি তৈরি করার সম্ভাবনা রয়েছে .
আমাদের প্রাথমিক গবেষণার নকশা একটি দৃঢ়-দিনের প্যানেলে যেখানে নির্ভরশীল পরিবর্তনশীল হল দৈনিক বাজার-সামঞ্জস্যপূর্ণ স্টক রিটার্ন, এবং আমাদের আগ্রহের মূল স্বাধীন ভেরিয়েবল হল ইএসজি নিউজ স্কোরের উপর ভিত্তি করে সেই দিনের ইতিবাচক এবং নেতিবাচক খবরের জন্য নির্দেশক ভেরিয়েবল। টিভিএল। এই দৈনিক কাঠামোটি আমাদের একটি ইভেন্ট-অধ্যয়ন গবেষণা নকশা প্রয়োগ করতে দেয় যা প্রতিদিন ESG সংবাদে স্বল্পমেয়াদী মূল্য প্রতিক্রিয়া পরিমাপ করে।
আমাদের বিশ্লেষণের প্রথম সেট দেখায় যে সমস্ত সংবাদ ইভেন্ট উল্লেখযোগ্য স্টক মূল্য প্রতিক্রিয়ার সাথে সম্পর্কিত নয়। আমরা শুধুমাত্র আর্থিক বিষয়বস্তু হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ সংবাদের জন্য একটি উল্লেখযোগ্য বাজার প্রতিক্রিয়া খুঁজে পাই। উদাহরণস্বরূপ, যখন আমরা কমপক্ষে তিনটি সংবাদ নিবন্ধের সাথে ফার্ম-তারিখ পরীক্ষা করি,[1],এই উদ্ধৃতি কি??) আমরা ইতিবাচক ESG খবর গুরুত্বপূর্ণ এবং ইতিবাচক মূল্য প্রতিক্রিয়া খুঁজে. যাইহোক, আমরা নেতিবাচক খবরে উল্লেখযোগ্য বাজার প্রতিক্রিয়া পাই না। আমাদের ফলাফল অর্থনৈতিক তাত্পর্য বৃদ্ধি করে যখন আমরা নমুনাটিকে বস্তুগত সংবাদের গল্পগুলিতে সীমাবদ্ধ রাখি যেগুলি টিভিএল দ্বারা চিহ্নিত করা হিসাবে বৃহত্তর সংবাদ কভারেজ পায়। (উদাহরণস্বরূপ, সেদিন পাঁচটির বেশি ESG নিবন্ধ থাকা)। আমরা নেতিবাচক খবর উল্লেখযোগ্য নেতিবাচক স্টক মূল্য প্রতিক্রিয়া দ্বারা অনুষঙ্গী হয় যে খুঁজে. বিপরীতে, আমরা আমাদের নমুনাকে যেভাবে সীমাবদ্ধ রাখি না কেন, SASB মান অনুযায়ী উপাদান হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ করা নয় এমন ESG সংবাদের নমুনার কোনো মূল্য প্রতিক্রিয়া খুঁজে পাই না।
আমরা যখন ESG সংবাদের বিষয়গুলি মূল্যায়ন করি, তখন আমরা দেখতে পাই যে সামাজিক মূলধনের অধীনে শ্রেণীবদ্ধ সংবাদ (অর্থাৎ, পণ্যের নিরাপত্তা, গুণমান, ক্রয়ক্ষমতা এবং অ্যাক্সেসযোগ্যতার মতো সমস্যাগুলির কারণে গ্রাহকদের উপর একটি পণ্যের প্রভাবের সাথে প্রাথমিকভাবে সম্পর্কিত সংবাদ) তৈরি করে বৃহত্তম এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ। ইতিবাচক এবং নেতিবাচক উভয় খবরে বাজারের প্রতিক্রিয়া। ইএসজি ডেটা এবং রেটিংগুলি পণ্যের প্রভাব সম্পর্কে খুব কম তথ্য ধারণ করে, বেশিরভাগ মেট্রিক্স অপারেশনাল ক্রিয়াকলাপগুলিকে প্রতিফলিত করে (সেরাফেম এবং ট্রিন)। 2020, আমরা অন্যান্য বিষয়গুলির মধ্যে নেতিবাচক প্রাকৃতিক পুঁজি এবং ইতিবাচক মানব পুঁজি এবং ব্যবসায়িক মডেল উদ্ভাবন সম্পর্কিত সংবাদগুলিতে ছোট কিন্তু উল্লেখযোগ্য মূল্য প্রতিক্রিয়া খুঁজে পাই।
পরিশেষে, আমরা পরীক্ষা করি কিভাবে বিনিয়োগকারীরা একটি ফার্মের ESG কার্যক্রম সম্পর্কে বিদ্যমান প্রত্যাশার বিপরীতে ESG সংবাদে প্রতিক্রিয়া দেখায়। আমরা MSCI ESG স্কোরকে বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশার প্রক্সি হিসেবে ব্যবহার করি। আমরা যাচাই করি যে এটি ভবিষ্যতের ESG খবরের পূর্বাভাস দেয়, এবং তারপরে আমরা ফার্মের ESG পারফরম্যান্স স্কোরের একটি ফাংশন হিসাবে পূর্বাভাসিত এবং অবশিষ্ট উপাদানগুলিতে ইতিবাচক এবং নেতিবাচক খবরগুলিকে আলাদা করি। একটি ফার্মের ESG স্কোর দ্বারা ভবিষ্যদ্বাণী করা অপ্রত্যাশিত সংবাদ এবং/অথবা সংবাদের প্রতি স্টক মূল্য কীভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায় এবং বিনিয়োগকারীরা ইতিবাচক সংবাদের অপ্রত্যাশিত উপাদানের প্রতি প্রতিক্রিয়া দেখায়। এটি পরামর্শ দেয় যে ইএসজি পারফরম্যান্স স্কোরগুলির ভবিষ্যতের ইএসজি সংবাদের ভবিষ্যদ্বাণী করার সম্ভাবনা রয়েছে এবং বিনিয়োগকারীরা তাদের স্টক মূল্যের প্রতিক্রিয়াগুলিতে একটি ভবিষ্যদ্বাণীমূলক উপাদান অন্তর্ভুক্ত করে।
আমাদের ফলাফল
আমাদের ফলাফল পূর্ববর্তী অধ্যয়নের তুলনায় ESG সংবাদে বিনিয়োগকারীদের প্রতিক্রিয়ার একটি ভিন্ন চিত্র এঁকেছে। আমরা দেখাই যে বিনিয়োগকারীরা ইতিবাচক সংবাদের প্রতি ইতিবাচক সাড়া দেয় এবং নেতিবাচক খবরের চেয়ে ইতিবাচক সংবাদের জন্য প্রতিক্রিয়া আরও শক্তিশালী। আমরা বিশ্বাস করি যে ফলাফলের পার্থক্য হল কারণ আমরা সেই সময়কাল পরীক্ষা করি যখন পূর্বের অধ্যয়নের তুলনায় ESG বেশি প্রচলিত হয়ে ওঠে এবং প্রযুক্তিগত অগ্রগতির উপর নির্ভর করে যা প্রাকৃতিক ভাষা প্রক্রিয়াকরণ ব্যবহার করে ESG সংবাদ সংগঠিত করে। গঠনমূলকভাবে, যা অধ্যয়নের তুলনায় পরিমাপের গুণমান এবং নির্বাচনের পক্ষপাতের উন্নতি। যা মানব বিশ্লেষকদের উপর নির্ভর করে থিম্যাটিকভাবে ESG সংবাদ কোডিং করে। তদ্ব্যতীত, আমরা ESG সমস্যাগুলির আর্থিক বস্তুগততা সম্পর্কে আমাদের বোঝার প্রসারিত করি। উদাহরণস্বরূপ, খান, সেরাফিম এবং ইউন (2016) দেখেছে যে উপাদানগত স্থায়িত্ব ইস্যুতে ভাল রেটিং সহ সংস্থাগুলি এই বিষয়গুলিতে দুর্বল রেটিং সহ সংস্থাগুলির তুলনায় ভাল দীর্ঘমেয়াদী স্টক রিটার্ন প্রদর্শন করে, তবে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়গুলিতে খারাপ রেটিং দেওয়া সংস্থাগুলির চেয়ে ভাল রেট পাওয়া সংস্থাগুলি খুঁজে পায় না। আমরা দেখতে পাই যে বাজারগুলি দৈনিক ESG সংবাদ ডেটা প্রদানের পাশাপাশি আর্থিক বস্তুগততা অনুসারে ESG সংবাদকে শ্রেণিবদ্ধ করে এমন ডেটা ব্যবহার করে স্বল্প-মেয়াদী উইন্ডোতেও আর্থিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ তথ্যের প্রতি প্রতিক্রিয়া দেখায়।
আমরা মনে করি যে আমাদের ফলাফল বিনিয়োগ বিশ্লেষণের জন্য তথ্যপূর্ণ। প্রথমত, ক্রমবর্ধমান সংখ্যক বিনিয়োগকারী পোর্টফোলিও বরাদ্দ বিশ্লেষণে ESG সমস্যাগুলিকে একীভূত করার চেষ্টা করে, ESG সমস্যাগুলির সাথে সম্পর্কিত খবরগুলি ক্রমবর্ধমান অর্থপূর্ণ স্টক মূল্যের প্রতিক্রিয়া তৈরি করার সম্ভাবনা রয়েছে৷ যাইহোক, আমরা এখনও খুব কম জানি যে কোন নির্দিষ্ট সমস্যাগুলি সংবাদ হিসাবে সম্প্রচার করার সময় সবচেয়ে অর্থপূর্ণ প্রতিক্রিয়া তৈরি করে। আমাদের ফলাফলগুলি এমন সংবাদের প্রকারগুলিকে নির্দেশ করে যা সর্বাধিক মূল্যের প্রতিক্রিয়া তৈরি করে৷ দ্বিতীয়ত, আমরা নথিভুক্ত করি যে আমাদের নমুনার একটি উল্লেখযোগ্য অংশের জন্য কর্পোরেট ESG সংবাদের কোন অর্থপূর্ণ প্রতিক্রিয়া নেই। এটি একটি আকর্ষণীয় অনুসন্ধান কারণ যে পরিমাণে একজন বিনিয়োগকারী বিশ্বাস করে যে বাজার নির্দিষ্ট সংবাদের গুরুত্বকে অবমূল্যায়ন করছে, এটি আরও বিনিয়োগ বিশ্লেষণ, যথাযথ অধ্যবসায় এবং মূলধন স্থাপনের একটি সুযোগ উপস্থাপন করে। অবশেষে, আমরা সংবাদের ধরন দ্বারা বিশ্লেষণ বিবেচনা করি কারণ এটি সামাজিক মূলধনের সমস্যাগুলির সাথে সম্পর্কিত হিসাবে বিনিয়োগকারীদের প্রয়োজনীয় গুরুত্বপূর্ণ তথ্য প্রকাশ করে। এই ধরনের সমস্যাগুলি গভীর বিনিয়োগ বিশ্লেষণ এবং পণ্য বিকাশের জন্য উর্বর স্থল হতে পারে।
পোস্টটি ভালো লাগলে সাবস্ক্রাইব করতে ভুলবেন না উদ্যোক্তা বিনিয়োগকারী,
সব পোস্ট লেখকের মতামত. যেমন, এগুলিকে বিনিয়োগের পরামর্শ হিসাবে বোঝানো উচিত নয়, বা প্রকাশিত মতামতগুলি CFA ইনস্টিটিউট বা লেখকের নিয়োগকর্তার মতামতকে প্রতিফলিত করে না।
ইমেজ ক্রেডিট: © Getty Images / AlexSL
ক্যাপেল-ব্লানকার্ড, গুন্থার এবং অরেলিয়ান পেটিট। “প্রতিটি ছোট জিনিস সাহায্য করে?” ESG খবর এবং স্টক মার্কেট প্রতিক্রিয়া। বিজনেস এথিক্স জার্নাল 157, না। 2 (2019): 543–565।
চেউং, ইং-হাও, হ্যারিসন জি। হং, এবং কেলি শু। “ম্যানেজাররা কি অন্য লোকেদের টাকা দিয়ে ভালো করেন?” ভিতরে AFA 2013 সান দিয়েগো মিটিং পেপার, পৃ. 12-47। 2016।
Ioannou, Ioannis, এবং George Seraphim. “বিনিয়োগের সুপারিশের উপর কর্পোরেট সামাজিক দায়বদ্ধতার প্রভাব: বিশ্লেষকদের উপলব্ধি এবং প্রাতিষ্ঠানিক যুক্তির পরিবর্তন।” কৌশলগত ব্যবস্থাপনা জার্নাল 36, না। 7 (2015): 1053–1081।
খান, মোজাফফর, জর্জ সেরাফিম এবং অ্যারন ইউন। “কর্পোরেট স্থায়িত্ব: বস্তুগততার প্রথম প্রমাণ।” অ্যাকাউন্টিং পর্যালোচনা 91, না। 6 (2016): 1697–1724।
ক্রুগার, ফিলিপ। “কর্পোরেট ধার্মিকতা এবং শেয়ারহোল্ডার সম্পদ।” জার্নাল অফ ফাইন্যান্সিয়াল ইকোনমিক্স 115, না। 2 (2015): 304–329।
সেরাফিম, জর্জ এবং কেটি ট্রিন। “পণ্যের প্রভাব-ভারযুক্ত অ্যাকাউন্টের জন্য একটি কাঠামো।” হার্ভার্ড বিজনেস স্কুল অ্যাকাউন্টিং এবং ম্যানেজমেন্ট ইউনিট কাজের কাগজপত্র 20-076 (2020)।
সিএফএ ইনস্টিটিউট সদস্যদের জন্য পেশাগত শিক্ষা
CFA ইনস্টিটিউট সদস্যদের স্ব-নির্ধারণ এবং স্ব-প্রতিবেদন অর্জিত পেশাগত শিক্ষা (PL) ক্রেডিট সহ সামগ্রীর অধিকার রয়েছে উদ্যোক্তা বিনিয়োগকারী, সদস্যরা সহজেই তাদের ব্যবহার করে ক্রেডিট রেকর্ড করতে পারে অনলাইন pl ট্র্যাকার,
[1] TVL এর মতে, অনুভূতি বিশ্লেষণের জন্য কমপক্ষে তিনটি নিবন্ধ সঠিক হতে হবে।
