ব্যাংকিং সংকট শেষ হয়নি; এই স্টক ক্রেডিট সংকট আবহাওয়া হতে পারে

আসুন একটি ইতিবাচক নোট শুরু করা যাক: দৃশ্যত, একটি বিস্তৃত আর্থিক সংকট এড়ানো হয়েছে; আমরা আর একটি লেম্যানকে নিচে নামতে দেখব না। প্রকৃতপক্ষে, ছোট ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে এখনও অনেক দুর্বলতা রয়েছে যা তাদের স্টকের মূল্যকে কয়েক মাস ধরে টেনে আনতে পারে। তবে নিয়ন্ত্রকদের সিদ্ধান্তমূলক পদক্ষেপ এবং জেপি মরগানের সমর্থনমূলক বুলিশনেসের জন্য ধন্যবাদ (jpm) সমস্যাগ্রস্ত ব্যাঙ্কগুলি দখল করার ক্ষেত্রে, বাজারগুলি এখন আত্মবিশ্বাসী যে কয়েকটি ইট পড়ে গেলেও আর্থিক ব্যবস্থা টিকে থাকবে।

যেহেতু ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা বিশ্বাসের উপর চলে (এবং তারল্য, তবে এটি পরবর্তী রেফারেন্সের জন্য), সেই প্রত্যয় সোনার মতোই ভাল। যাইহোক, “স্বর্গে সব ঠিক নেই।” আসুন আঞ্চলিক ব্যাংকিং গোলযোগের সমস্যা এবং স্টক বিনিয়োগের উপর তাদের প্রভাবগুলি ঘনিষ্ঠভাবে দেখে নেওয়া যাক।

আমরা কিভাবে এই জগাখিচুড়ি মধ্যে পেতে?

সিলিকন ভ্যালি ব্যাঙ্ক, সিগনেচার ব্যাঙ্ক এবং ফার্স্ট রিপাবলিক ব্যাঙ্ক সব দুই মাসেরও কম সময়ে ধসে পড়েছে। মুদ্রাস্ফীতির জন্য সামঞ্জস্য করা হলে, তাদের মোট সম্পদ 2008/09 সালে আর্থিক সংকটের উচ্চতায় ব্যর্থ হওয়া 25টি ব্যাংকের চেয়ে বেশি – এবং এটি সেই সম্পদের মূল্য হ্রাসের জন্য ছাড় দেওয়ার পরে, যার জন্য দায়ী ছিল একটি প্রধান অপরাধী। তার মৃত্যু

যদিও কিছু সমস্যাগ্রস্ত ঋণদাতা দুর্বল ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার মাধ্যমে নিজেদের উপর দুর্ভোগ নিয়ে এসেছিল, অন্যরা ছিল নিরপরাধ পথিক, ক্রমবর্ধমান হারের 90 মাইল গতির গতির বল দ্বারা আঘাতপ্রাপ্ত।

ফেডারেল রিজার্ভ শুধুমাত্র একটি বড় শতাংশ দ্বারা তার সুদের হার বৃদ্ধি করেনি, কিন্তু একটি অসামান্য গতিতে – হার এক বছরেরও কম সময়ে 5% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই উল্কাগত বৃদ্ধি ছোট, কম পুঁজিযুক্ত ঋণদাতাদের সামঞ্জস্য করার সামান্য সুযোগ ছেড়ে দিয়েছে। তাদের দীর্ঘমেয়াদী (অর্থাৎ, হার বৃদ্ধির জন্য আরও সংবেদনশীল) সম্পদের মূল্য হ্রাস পেয়েছে। একই সময়ে, স্বল্পমেয়াদী দায় তাদের ইক্যুইটি হিসাবে ততটা কমেনি।

এসভিবি, সিগনেচার এবং এফআরবি-র ত্রিগুণ পতনের আগেও আমানতগুলি ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা থেকে পালিয়ে যাচ্ছিল, কিন্তু তাদের পতন প্রক্রিয়াটিকে উল্লেখযোগ্যভাবে ত্বরান্বিত করেছিল। সুদের হার বেড়ে যাওয়ায়, সঞ্চয়কারীরা আরও আকর্ষণীয় বিকল্পের জন্য অন্যত্র খুঁজছেন; ব্যাঙ্কগুলি, যেগুলি হঠাৎ করে তাদের গ্রাহকদের চোখে ঝুঁকিপূর্ণ হয়ে উঠেছে, কার্যত ঝুঁকিমুক্ত ট্রেজারি বা মানি মার্কেট ফান্ডের দ্বারা প্রদত্ত ফলনগুলির সাথে মেলেনি৷ আঞ্চলিক ব্যাঙ্কগুলিতে অশান্তির ফলে উদ্ভূত অনুভূতির দিকে ছোট আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি থেকে আমানতের ফ্লাইট ত্বরান্বিত হয়েছে, তারল্য এবং সচ্ছলতার সমস্যাগুলিকে জটিল করে তুলেছে।

যদিও ফেডারেল রিজার্ভ এই চক্রের জন্য তার শেষ বৃদ্ধি করেছে, আমরা এখনও ব্যাঙ্কিং সমস্যার শেষ দেখিনি। বাণিজ্যিক রিয়েল এস্টেটের মামলাটি আমাদের চোখের সামনে উন্মোচিত হচ্ছে কারণ ক্রমবর্ধমান সুদের হার সম্পত্তির মূল্যকে কমিয়ে দেয়, ডিফল্টের সম্ভাবনা বাড়ায়। CRE ঋণ গড়ে ইউএস ব্যাংক ঋণের প্রায় এক চতুর্থাংশ প্রতিনিধিত্ব করে; এই সংখ্যা আঞ্চলিক এবং স্থানীয় ঋণদাতাদের জন্য বেশি, যারা বিনিয়োগ ব্যাংকিং বা বৃহত্তর প্রতিষ্ঠানের মতো অন্যান্য লাভজনক কুলুঙ্গিতে বৈচিত্র্য আনতে অক্ষম।

ডিপোজিট ফ্লাইট এবং ক্রেডিট ক্রাঞ্চ একসাথে যায়

ছোট এবং আঞ্চলিক ব্যাঙ্কগুলি মার্কিন অর্থনীতিতে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে, কারণ তারা তাদের সমস্ত অংশগ্রহণকারীদের অধিকাংশ ঋণ প্রদান করে। গোল্ডম্যান শ্যাক্সের মতে (g s) The Economist ছোট এবং মাঝারি আকারের ঋণদাতা প্রদান করে (যাদের $250 বিলিয়নের কম সম্পদ রয়েছে):

• বাণিজ্যিক রিয়েল এস্টেট ঋণের 80%।
• আবাসিক সম্পত্তি ঋণের 60%।
• কোম্পানি ও ব্যক্তিদের প্রায় অর্ধেক ঋণ।

ডিপোজিট ফ্লাইট এবং সম্পদ-সময়ের অমিল ব্যাঙ্কগুলির তারল্য হ্রাস করে এবং তাদের স্বচ্ছলতাকে হুমকির মুখে ফেলে, এই সমস্ত সংস্থাকে ঋণ দেওয়া বন্ধ করতে বাধ্য করে৷ কঠিন ঋণ গ্রহণ এবং অর্থায়নের উচ্চ খরচ ক্রেডিট সংকটের সমান: এমন একটি পরিস্থিতি যেখানে ব্যক্তিগত এবং কর্পোরেট ক্রেডিট অ্যাক্সেস উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। 2023 সালের দ্বিতীয়ার্ধে শুরু হওয়া মন্দার উচ্চ সম্ভাবনা অর্থনীতিবিদরা দেওয়ার মূল কারণ এই ক্রেডিট অনাহার।

ক্রেডিট ক্রাঞ্চ মানে কম ভোক্তা ক্রেডিট, যা চাহিদা হ্রাস করে এবং কোম্পানিগুলির জন্য তহবিল আরও দুষ্প্রাপ্য করে তোলে। ঋণ প্রদানের অ্যাক্সেস ব্যতীত, কোম্পানিগুলি বিদ্যমান ঋণ প্রসারিত বা পুনঃঅর্থায়ন করতে সক্ষম হবে না, যার ফলে খেলাপি হার বৃদ্ধি পায়। ক্রমবর্ধমান ডিফল্ট হার তখন ব্যাংকের বইয়ের উপর চাপ সৃষ্টি করবে, যার ফলে সম্পদের মূল্য হ্রাস পাবে এবং বাজারে অনিশ্চয়তা দেখা দেবে।

ক্যাশ-স্ট্র্যাপড ছোট ক্যাপ একটি নো-গো

একটি তাৎক্ষণিক বিনিয়োগ উপসংহার মনে আসে যে ব্যাংকিং খাতের সমস্যা শেষ হয়নি। প্রকৃতপক্ষে, এটি সম্ভবত আঞ্চলিক ব্যাঙ্কের স্টকগুলিতে “ডুব কেনার” উপযুক্ত সময় নয়, যদিও KBW Nasdaq আঞ্চলিক ব্যাঙ্কিং সূচকের 32% বছর-থেকে-ডেট পতন লোভনীয় মনে হতে পারে। তবে এটাই একমাত্র রায় নয়; আরো আছে.

ব্যাংক অফ আমেরিকার মতে (বিএসি), একটি মন্দা এবং একটি ক্রেডিট সংকট মার্কিন কর্পোরেট ডিফল্ট রেট 8% পর্যন্ত বাড়িয়ে দিতে পারে, অর্থাৎ কোম্পানির ঋণ খেলাপি প্রায় $1 ট্রিলিয়ন পৌঁছতে পারে। যদিও এটি একটি সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতি, ক্রেডিট সংকট অবশ্যই উচ্চ ডিফল্ট হারের দিকে নিয়ে যাবে। যদিও আমরা জানি না কতগুলি কোম্পানি ডিফল্ট করবে, আমরা প্রতিষ্ঠা করতে পারি কোনটি ক্রেডিট সংকটের জন্য বেশি ঝুঁকিপূর্ণ।

ছোট কোম্পানীগুলি প্রথমে আগুনের লাইনে রয়েছে, কারণ তাদের কার্যকলাপ চালিয়ে যাওয়ার জন্য ক্রেডিট অ্যাক্সেসের প্রয়োজন হয়। গার্হস্থ্য অর্থনীতির স্বাস্থ্য এবং স্থানীয় ভোক্তাদের চাহিদার পরিবর্তনের জন্য তাদের উচ্চ ঝুঁকির সাথে, তারাই প্রথম ব্যাঙ্কের ঋণ দেওয়ার প্রবণতা কম অনুভব করে কারণ তারা বড়, প্রতিষ্ঠিত সংস্থাগুলির তুলনায় বেশি ঝুঁকি-বিরুদ্ধ গ্রাহক।

বিনিয়োগকারীরা 2021 সালের দ্বিতীয়ার্ধ থেকে ছোট-ক্যাপ স্টকগুলির এক্সপোজার হ্রাস করছে, তবে মার্চ মাসে ব্যাঙ্কিং গোলযোগ শুরু হওয়ার সাথে সাথে প্রত্যাহার শুরু হয়েছিল। বড় এবং ছোট সংস্থাগুলির প্রতি বিনিয়োগকারীদের মনোভাবের পার্থক্য সংশ্লিষ্ট সূচকে ETF-এর কর্মক্ষমতাতে দেখা যায়।

যখন SPDR S&P 500 ETF (গুপ্তচর) 8% এর ঠিক উত্তরে এবং 10 মার্চ SVB-এর পতনের পর থেকে প্রায় 7% উপরে, iShares রাসেল 2000 ETF (আইডব্লিউএম), যা ছোট-ক্যাপ সূচক অনুসরণ করে, আঞ্চলিক ব্যাঙ্কিং সংকট শুরু হওয়ার পর থেকে ফ্ল্যাট YTD এবং 2% নিচে।

স্পষ্টতই, অর্থনীতি যদি মন্দার দিকে ধাবিত হয়, তবে ছোট ক্যাপগুলির জন্য এটি এখনও সত্যিকারের “পতন” নয়, কারণ সবচেয়ে খারাপটি এখনও আসেনি।

একদিকে বিজয়ীদের গণনা

এটি এখন বেশ স্পষ্ট যে বিনিয়োগকারীদের শক্তিশালী নগদ ব্যালেন্স এবং কম ঋণ সহ কোম্পানিগুলির স্টকগুলি সন্ধান করা উচিত, যা তাদের টিকে থাকতে এবং এমনকি কঠিন অর্থায়ন এবং অর্থনৈতিক পরিবেশেও উন্নতি করতে দেয়৷

যদিও তারকা নগদ প্রবাহ এবং শক্তিশালী ঋণ প্রোফাইল সহ কোম্পানিগুলি যে কোনও শিল্পে পাওয়া যেতে পারে, গড়ে কিছু S&P 500 (spx) অঞ্চলগুলি অন্যদের তুলনায় বেশি ঝুঁকিপূর্ণ:

যেহেতু কোম্পানিগুলি আজকের পরিবেশে ঋণের বর্ধিত খরচের সাথে মোকাবিলা করে, উচ্চ লিভারেজ এবং/অথবা কম সুদের কভারেজ অনুপাত সহ যারা চিমটি অনুভব করতে শুরু করতে পারে। এমনকি যদি চূড়ান্ত খেলাপি হওয়ার সম্ভাবনা সামান্য হয়, বাজার আপেক্ষিক ঝুঁকির উপর ভিত্তি করে সংস্থাগুলিকে আলাদা করে। এর মানে হল যে দুর্বল মৌলিক সংস্থাগুলি – বিশেষ করে যদি তাদের মূল্যায়ন গড়ের উপরে হয় – ঝুঁকি-অফ অনুভূতির কারণে বিক্রির জন্য বেশি ঝুঁকিপূর্ণ।

যেহেতু ফেডারেল রিজার্ভ এখন সুদের হার বাড়ানো বা স্থগিত করবে বলে আশা করা হচ্ছে, তাই বাজারের মনোযোগ কোম্পানির কল্যাণকে প্রভাবিত করে এমন বিভিন্ন অর্থনৈতিক সমস্যার দিকে যায়। একটি নিম্ন-বৃদ্ধি অর্থনৈতিক পরিবেশে, যে সংস্থাগুলি তাদের কার্যকলাপ প্রসারিত করতে পারে (যেমন তাদের রাজস্ব এবং ইপিএসে প্রতিফলিত হয়) তারা তাদের সমবয়সীদের তুলনায় ক্রমশ বেশি আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। এই পরিস্থিতিতে, যে কোম্পানিগুলি আয় বৃদ্ধিকে টিকিয়ে রাখতে পারে তারা প্রতিরক্ষামূলক বিনিয়োগে পরিণত হয়।

একটি প্রতিরক্ষামূলক বিনিয়োগ হিসাবে বৃদ্ধি

মজার বিষয় হল, যদিও বৃদ্ধির স্টকগুলিকে সাধারণত ঝুঁকিপূর্ণ হিসাবে বিবেচনা করা হয় কারণ তাদের বৃদ্ধির জন্য ক্রমাগত ক্রেডিট প্রয়োজন, এই বিভাগে অনেক কোম্পানি আসলে তাদের অ-প্রযুক্তি সমকক্ষদের তুলনায় কম ঋণী। একটি ভাল সংজ্ঞার অভাবের জন্য, আসুন সাধারণ “বৃদ্ধি” সংস্থাগুলির উপর না ফোকাস করি — অলাভজনক নগদ-বার্নারগুলি যা উচ্চ ভবিষ্যতের রিটার্নের প্রতিশ্রুতি দেয় — কিন্তু সেইগুলির উপর যেগুলি তাদের আয় বৃদ্ধি করছে৷

নাসডাক কম্পোজিট (এনডিএকিউ) S&P 500-এর তুলনায় বছরে 10%-এর বেশি আউটপারফরমেন্স ঋণ দ্বারা চালিত নয় এমন প্রবৃদ্ধির জন্য বিনিয়োগকারীদের পছন্দকে আন্ডারস্কোর করে। এমনকি বৃদ্ধির স্টকগুলিও ক্রেডিট সংকোচন থেকে সম্পূর্ণরূপে অনাক্রম্য নয়, দেখে মনে হচ্ছে নাসডাক উপাদানগুলির মধ্যে ক্রেডিট মেলডাউনের বিজয়ীদের খুঁজে পাওয়া সহজ হবে:

স্টক-পিকিং ইনভেস্টরদের জন্য এখন প্রধান সমস্যা হল যে প্রবৃদ্ধি সেক্টরগুলি-আইটি, স্বাস্থ্যসেবা, যোগাযোগ পরিষেবা এবং কিছু ভোক্তা বিবেচনামূলক স্টকগুলি-এই বছর ভাল কাজ করেছে, মূল্যায়ন গুণিতকগুলি তাদের দীর্ঘমেয়াদী গড়ের উপরে পৌঁছেছে। অন্যদিকে, নিম্ন-বৃদ্ধির পরিবেশে ক্রমাগত বৃদ্ধি আরও বেশি বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করতে পারে যারা প্রিমিয়ামে কিনতে ইচ্ছুক, তাই প্রবৃদ্ধির সমাবেশ চালানোর জন্য আরও জায়গা থাকতে পারে।

তারপরও, বিনিয়োগকারীদের সতর্ক হওয়া উচিত যেন অতিমূল্যায়িত স্টকের জন্য না পড়ে, কারণ উচ্চ মূল্যায়ন তাদের উর্ধ্বমুখী সম্ভাবনাকে সীমিত করতে পারে। অথচ, সঠিক সরঞ্জাম দিয়েবিনিয়োগকারীরা সব ধরনের এবং আকারের স্টক খুঁজে পেতে পারেন যা সমস্ত বাক্সে টিক চিহ্ন দেয়, যেমন Accelis Technologies (acl), ভার্টেক্স ফার্মাসিউটিক্যালস (ভিআরটিএক্স), প্রয়োগকৃত উপাদান (amatUnitedHealth (উহহহডেসকার্টেস সিস্টেম গ্রুপ (dsgx), এবং আরও অনেক লাভজনক, মোটামুটি মূল্যবান, কম ঋণ কোম্পানি, যা একটি স্টক পোর্টফোলিওকে ক্রেডিট সংকট এবং মন্দার আবহাওয়ায় সাহায্য করতে পারে।

প্রকাশ